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制約は浮体そのものではありません。据付船・基地港湾・係留アンカー・動的ケーブルという4つのノードが、同時に解けないと案件が立たない構造にあります。本レポートはそのボトルネックをノード別に定量化し、感度分析で効き目の大きい変数を順位づけ、「何が満たされれば拡大できるか」をバンカビリティ・ラダーとして整理しています。

最小DSCR（返済がいちばん苦しい年に、返済の原資が返済額の何倍あるかを示す指標）と自己資本IRRの判定条件、CAPEX（初期投資額）の内訳、区域別の設備利用率まで、前提はすべて明示しています。

能代・三種・男鹿（495MW）、由利本荘（840MW）、銚子（390MW）の3海域について、サイト条件のスコアリング、LCOE・IRRのモデル計算、6変数の感度分析、実行リスクの重ね合わせを行っています。たとえば銚子は水深13mの浅さが海底地質の不利を打ち消し、LCOE 27.5円/kWh・IRR 5.0%と3海域で最も強い基礎経済性を示します。

結論は「再公募は進められるが、構造的な採算ギャップは解消しない」。WACCと電力価格の2変数が支配的で、どの水準を超えると成立しなくなるかを数値で示しています。

「目標主導の局面」から「事業性主導の局面」への移行として第4ラウンドを読み解きます。政府が変えた点、事業者が期待したが変わらなかった点、そして実行段階で開いたままのギャップを分けて整理し、2026年から2028年にかけて誰が有利になり誰が残されるのかを提示しています。

問うているのは「個別案件を最適化できるか」ではなく、「入札設計・コスト前提・供給網整備・ファイナンス構造をまとめて噛み合わせられるか」です。EPC・サプライヤー・コンサルタント・研究者への聞き取りを構造化して反映し、パイプラインのどこで採算が崩れるのかを段階別に示しています。

4本の中でいちばん長く、以降のレポートの土台になっている分析です。